来源：智通财经网
恒指从6月开始连续三个月出现调整，其中7月跌幅很大，8月跌幅相对小一些，但其杀伤力依然很大。8月运行空间在.6-.47点，和预期一致：难言乐观。
在8月策略里面笔者就提到了几个不利因素，其中如奥运魔咒，确实行情很清淡，一般这种情况下主力都没有发动行情的意愿。再是中概股的传导影响，不过，这个影响力已经在降低。还有就是美联储对于是否退出QE的各种不确定性扰动。另外一个影响力大的是来自于对各个行业的监管，尤其是对互联网巨头的反垄断这块的压力。恒生科技指数的不断走弱是其中最大的推手。
市场热点方面，最强的是有机硅的东岳集团（），其它板块如有色、光伏、汽车、券商、军工等本栏个股均囊括其中，如金川国际()、福莱特玻璃()、广发证券()、比亚迪股份()、新天绿色能源()等涨幅均在20个点以上。
整体来看8月行情比预期的还要差，因为跌破了7月的低点，重心处于下移的状态，不过，比较好的地方在于最低点是.60点，没有跌破点。这就给9月行情带来了希望。
对于9月行情的预期，很多券商和机构都相对看好。笔者认为反弹的概率很高。主要有几点：
一，美联储主席鲍威尔在央行年会的讲话给市场吃了定心丸，明显偏鸽的言论超出了预期。这也意味着下一次讨论退出QE的时间点是在9月23日的议息会议山提出。这是最快的一种情况，前提是美国经济恢复得不错，而且美国真实失业率要达到美联储的要求。在此之前市场属于真空期，有利于大盘顺势展开反弹。
二，市场内部结构已经很多的完成了自我调整，尽管这个过程还会持续进行，但主题结构基本调整完成。
三，疫情因素的扰动，从开始的负面冲击到渐趋稳定，而中国在良好的控制之下，机大于危。主要体现在欧美大厂正逐步把前期撤出的海外工厂转移到国内。
四，虽然有部分国家在转向收缩，如韩国已经在加息。但考虑到中国经济现状，不一定会同步采取收缩，中国的货币政策看不到收缩的迹象，这从MLF的投放可以看出端倪。预计总体以宽松预期为主，流动性层面在趋于好转。
尽管总体走势会趋好，但不代表行情走势会很顺畅向上。因为错综复杂的大环境并没有得到根本性的改善，不过，9月似有缓和的迹象。地缘政策方面如中东阿富汗、台海等也会出现干扰。国内政策层面对行业的监管时不时也会冒出，这个过程预计还会持续，相关板块会继续感受到压力。经济层面的共识就是还需要政策的进一步呵护。
再从市场本身看，内部面临严重的冷热不均的现象。简单说就是非常割裂，估计今年下半年的这种行情让很多人都非常不适应，特别是长期固守价值投资的机构，如果转不过弯会特别难受。究其本质是对当下市场发生的深刻变化认识不足，很多传统的逻辑在当下环境并不适用。这就会导致对价值和成长的风格不断发生漂移。
因此，表现在市场层面就是很难形成共振的合力，上涨一批必然会伴随下跌一批。这种情形到最后达到一种极致，然后再出现轮回，回归到一切都是周期的范畴。
这里再简单勾勒一下市场的运行轨迹，笔者判断9月冰火两重天的行情会维持到中旬，之后到下旬，整体处于收缩状态，因为美联储大概率要在9月的议息会议上会有一个相对明确的表态，估计也拖不下去了。形势所迫一定要做出政策的调整。届时，在紧缩预期之下，美股将会有一波冲击，港股预计也会同步受到影响。之后，再看市场的承受力及内在的调节。经济层面的数据也是很关键的因素。
从指数上看，恒指第一波的反弹先看点，如果力度强，或是大国博弈有利好消息，不排除上摸点，预计大部分时间在点之下强势震荡。往下看，点之下应该不会轻易跌破。除非出现极端情况。
9月的投资策略：风口强化适时而变
智通财经8月金股再度大幅跑赢大盘。同期恒指最大涨幅跌2.91%，8月十大金股平均最大涨幅25.05%。8月十大金股月度最大涨幅具体如下：金川国际()涨58.21%、广发证券()涨35.4%、福莱特玻璃()涨30.56%、新天绿色能源()涨25.17%、比亚迪股份()涨22.98%、中国铝业()涨18.55%、洛阳钼业()涨17.17%、中航科工()涨16.75%、华虹半导体()涨15.78%、舜宇光学科技()涨9.87%。
8月金股全线走出强势上涨，关键是站上了市场的风口。9月市场虽然大势比8月份会好，但前面也说了，不会是雨露均沾的情况，还会继续走分化。而在中下旬之后市场会有新的变化，因此，策略就是：风口强化，适时而变。在品种的选择方面，按照两个思路，强化的方面继续走景气度高的汽车、风电、周期类有色、钢铁、煤炭、建材等。适时而变的方向选择纺织、化肥、海运、券商等。
具体品种：
有色：中国中冶（）
汽车：吉利汽车（）
煤炭：首钢资源（）
风电：金风科技()
钢铁：鞍钢股份（）
化肥：中化化肥()
建材：中国建材()
航运：中远海运港口()
证券：中信证券（）
纺织：波司登()
详细清单如下：
1，中国中冶（）
中国中冶成功中标一批重大建设项目：河钢邯钢老区退城整合项目焦化、炼钢、热轧等系列工程项目，甘肃张掖市晋昌源煤业有限公司年产万吨捣固炼焦项目总承包，云南玉溪玉昆钢铁产能置换升级改造项目炼钢总承包，广西盛隆冶金有限公司产业升级技术改造（第二阶段）炼铁总承包，中天绿色精品钢项目轧钢工程总承包，山西禹王煤炭气化有限公司.8万吨/年7m顶装焦化项目，河北唐银钢铁有限公司炼钢连铸及炼铁总承包，河北天柱钢铁集团有限公司城市钢厂搬迁改造高炉工程项目，天津铁厂有限公司升级改造炼钢总承包等。中国中冶最强有色设计院的镍钴铜和电子多晶硅待重估，援建阿富汗教学楼竣工。矿业领域掌多项领先核心技术，有综合实力最强有色设计院，盐湖提锂技术成熟。作为一带一路主力军援阿富汗教育系统功能最齐全大学教学楼竣工，所属阿富汗铜矿金属储量万吨世界级特大型铜矿，瑞木镍金属储量万吨。突破区熔级电子多晶硅技术进口替代。
2，吉利汽车（）
公司正在迎来新一轮产品周期，年起，公司将加快新能源领域的产品开发节奏，SEA浩瀚架构首款车型极氪量产在即，且有多款车型同步在研，将陆续投放市场。其他重磅新车包括：星越L（CMA）、领克09（SPA）、全新博越（CMA）、全新帝豪（BMA）。新品周期和品牌向上，同时全球化加速，在电动智能变革推动行业的竞争格局优化集中的背景下，公司有望实现量价齐升，市占率持续提升。短期看，CMA、SEA等架构新车型有望开启新一轮产品周期，量价齐升，业绩修复弹性高；中长期看，电动智能变革给予公司新的发展机遇，一方面可充分发挥技术硬核的优势，另一方面有望在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车，市占率加速提升，剑指国际一线车企。
3，首钢资源（）
首钢旗下优质硬焦煤生产商，资产收购利好公司主业发展。公司是中西部最具规模的综合焦煤企业之一，大股东为首钢集团，持股比例为33.09%。溢价收购助力公司煤炭主业发展，年1月首钢控股子公司京富以35.14亿港元收购首程控股直接及间接持有的28.98%股份。首程控股出售公司股份主因为首程计划未来聚焦发展停车出行业务，交易完成后公司有望与关联方首钢控股达成更深层次的合作关系。作为国内第二大硬炼焦煤生产商，公司拥有万吨焦煤产能，权益万吨。公司聚焦主焦煤业务，具备资源品质、运输成本低、销售渠道三重优势，展望全年，焦煤供给偏紧及铁矿石价格上涨均将利好公司业绩提升。
4，金风科技()
金风科技主营风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大业务。公司表示，年是国内陆上风电平价的元年，风电行业随着"平价上网"的到来进入全新的发展时代。同时，在国家""双碳目标的驱动下，风电发展迎来新的机遇和前景。上半年，金风科技紧抓行业发展机遇，坚持以客户为导向，持续开拓创新，不断追求高质量、规模化发展。行业高景气度下，预计公司有望在明年迎来风机出货量回升。1H21国內风电公开市场招标已达31.5GW，已经基本超过了历史上除年外其他年份全年的规模。目前国內风电市场在风机大型化降本趋势下需求保持高景气度，公司也推出了多个适应中高风速资源的大型化新机型积极参与近期的招标市场，我们预计公司有望在明年迎来风机出货量回升。
5，鞍钢股份（)
公司是国内大型钢材生产企业，主要业务为生产及销售热轧产品、冷轧产品、中厚板及其他钢铁产品等。钢铁行业年初需求大涨，而且具规模企业受惠碳中和政策。同业马钢（）半年纯利46.44亿元人民币升.7%，带动板块走好，鞍钢中期业绩亦值得期待。此外，鞍钢正计划重组本钢，重组后，鞍钢粗钢产能将达万吨，营业收入达亿元，位居国内第二、世界第三，可望共拓发展新空间。上市钢企上半年业绩普遍超市场预期，随着国内疫情逐渐好转且行业逐步迎来“金九银十”需求旺季，后半年钢材需求有望持续复苏。
6、中化化肥（）
年上半年，受全球货币政策量化宽松影响，大宗商品价格大幅上升，化肥行业主要产品价格出现较大上涨，原材料、物流运费亦大幅提高。集团面对成本费用不断上涨的压力，坚定推进年初制定的各项战略，深入推进战略转型，努力抓住市场机遇，有效降低市场风险，各方面取得较好成绩，盈利能力明显提升。集团各项经营质量指标均处于良好状态，资产负债结构稳健，偿债能力较强，国内评级连续十二年保持为AAA。分销业务在市场、研发、生产、销售等核心环节对标行业先进，加快差异化转型力度，研产销一体化协同，进一步提升产品市场竞争力，差异化产品销量及占比均显著增加；不断优化渠道结构，零售商、种植大户、特殊渠道销售占比同比提高6个百分点，与先正达集团中国植保业务的协同大幅增长，渠道价值得以进一步凸显。
7，中国建材（）
兴业证券研报指：中国建材中期业绩大幅好于同业。若剔除减值、资产处置在内的非经营性损益，公司实际净利润90.79亿元，和去年同期基本持平，依然好于同业，主要是新材料板块的强劲盈利拉高了整体盈利水平。从更长周期来看，1）经过持续几年的产能置换，中国建材水泥板块的竞争力当刮目相看，水泥板块未来N年将是集团内部稳定的现金牛板块，中国建材亦与天山水泥承诺了-年累计利润不少于亿元的业绩承诺，彰显内部信心。2）集团内部明确了不同产业平台的功能定位，新材料板块得到了大力重视，集团将以“现金牛”业务来助力、反哺“明日之星”业务，成熟期、成长期、培育期产品不断接力和突破，预计新材料板块的收入规模和效益占比将持续提升，中国建材资产将有“质”的飞跃。
8，中远海运港口()
上半年，公司双品牌实现在新兴市场的箱量同比增幅达24%，第三国市场箱量占外贸总箱量的比例达38%。码头业务方面，中远海运港口完成总吞吐量.07万标准箱，同比上升8.81%。依托公司双品牌船队与海洋联盟成员货量支持，上半年，西班牙码头、比利时泽布吕赫码头、厦门远海码头等吞吐量显著提升，公司港航业务板块协同优势进一步增强。5月份华南区域港口暂时性停摆影响将在未来几个月内逐步显现，其实际影响或将远超苏伊士运河事件。叠加三季度传统旺季，欧线、美线7月中旬将迎来新一轮涨价，驱动公司业绩持续提升。我国外贸持续好转，运价不断上涨，一箱难求，预计海运价格仍会继续升。集团受惠集装箱航运需求强劲，相信今年盈利前景乐观。
9，中信证券（）
业绩霸榜，公司上半年实现营收.21亿元，同比增长41.05%；归母净利润.98亿元，同比增长36.66%；扣非净利润.4亿元，同比增长37.1%；基本每股收益0.94元/股，同比增长34.29%。自营、经纪业务为上半年营收主力，二者合计贡献了五成总营收，分别实现97.68亿元、92.48亿元营收。投行业务则延续优势。营收增幅变动上，资管业务营收上半年同比大涨逾五成。中信证券称，随着注册制改革推进，公司继续加大科创板、创业板等IPO客户覆盖力度，完成IPO项目27单，合计发行人民币.14亿元，市场份额17.88%，排名市场第一。完成再融资主承销项目65单，主承销金额人民币.85亿元，市场份额18.14%，排名市场第一。同时积极拓展可转债、资产类定增、配股等业务机会，不断加强股权融资项目全流程质量管理和风险控制，巩固提升综合竞争优势。该股作为行业龙头，市场表现落后同行，估值优势明显。
10，波司登（）
波司登重新定位“全球领先的羽绒服专家”，通过品牌升级、渠道增效、产品领先促进可持续、高质量的业务发展。雪中飞、冰洁等品牌将向线上渠道转移，借助流量渠道实现较高增长。经过前三年的品牌战略革新，公司品牌势能崛起，内生改善明显，后续随着产品力持续提升、供应链效率不断提升，全渠道布局，收入增长及盈利能力有望持续提高。日前，欧睿国际完成年羽绒服产品零售渠道销售额、销售量的统计，结果显示，波司登羽绒销售额、销售量位列第一，这意味着波司登已位列全球羽绒服第一梯队。同时，波司登顺应数字化发展趋势，以直播、社群运营、离店销售等新模式，打通“人、货、场”新零售渠道，进一步巩固其市场领先地位。
文/万永强智通财经研究中心总监
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